Economie Publicat la 3.5.2009 34 comentarii
Federal Reserve – urmatoarea banca cu probleme?
In linii mari, FED reprezinta pentru sistemul bancar din SUA ceea ce BNR reprezinta pentru sistemul bancar din Romania, respectiv actioneaza ca si o Banca Centrala.
In ultimii 2 ani, FED a fost nevoita sa intervina impreuna cu Trezoreria SUA pentru a salva de la faliment multe companii americane, acordand finantare ieftina si cumparand obligatiuni emise de companiile cu probleme, printre acestea aflandu-se si “celebrele” Fannie Mae si Freddie Mac. Toate aceste actiuni au facut ca ”sanatatea” activelor FED sa se deterioreze foarte repede.
Astfel, daca in 2007 totalul activelor detinute de catre Federal Reserve se situa la $883.5 miliarde din care $787.1 (89%) aveau ratingul maxim AAA, in 2009 suma a ajuns la $2190 miliarde din care doar 24% ($526 miliarde) mai erau de tipul AAA.
Din activele totale, $355 mld reprezinta instrumente financiare garantate cu ipoteci (mortgage backed securities), $61 mld datorii preluate de la Freddie Mac, Fannie Mae si Ginnie Mae, $455.8 mld reprezinta suma acordata prin intermediul licitatiilor la termen iar $238 mld reprezinta credite ieftine acordate pe termen scurt companiilor care aveau nevoie de finantare.
Sumarizand cele spuse mai sus, vedem ca FED a ajuns exact in situatia bancilor aflate acum in pragul falimentului: calitatea activelor a scazut considerabil (multe dintre aceste “active” reprezentand de fapt pierderi) iar raportul capital propriu/active active/capital propriu a ajuns la 48-1 comparativ cu 27-1 in 2007.
Care sunt riscurile?
FED a cumparat active de o calitate indoielnica si a imprumutat bani unor companii in schimbul unor garantii de o calitate la fel de indoielnica. Prin urmare, este extrem de probabil ca cel putin o parte dintre aceste $2190 mii de miliarde sa reprezinte de fapt pierderi din moment ce nu vor putea fi valorificate la valoarea inregistrata in contabilitate. Mai mult, Trezoreria SUA imprumuta fonduri uriase pentru acoperirea cheltuielilor asumate de catre Administratia Obama iar in aceste conditii, americanii ar trebui sa isi puna cateva intrebari:
- vor mai continua investitorii sa cumpere bonduri americane si la ce dobanzi?
- cat va mai rezista ratingul AAA acordat SUA?
- pe fondul tiparirii de moneda fara acoperire, se va devaloriza masiv dolarul?
 Va deveni realitate scenariul despre care am vorbit aici?
Cristian Orgonas, Timisoara, blogger din 2008. Am 10 ani experienta in Vanzari, Supply Chain si Achizitii, iar pe acest blog public articole pe teme economice.
3.5.2009, 9:39 am
3.5.2009, 11:32 am
“actioneaza ca si o Banca Centrala” unde e cacofonia? sau daca ar fi fost exista “precum”….
3.5.2009, 11:33 am
sorry, era un comentariu la articol nu, raspuns….
3.5.2009, 9:55 am
Buna dimineata ! Trebuie sa recunoastem ca fara interventia masiva a FED (+ bancile centrale din o multime de tari) in sistem, criza din 1929 ar fi fost un joc de copii ! Aceasta interventie a demonstrat ca au fost invatate multe lucruri din crizele trecute. (ca nu au fost in stare sa intervina INAINTE de criza, este o discutie complect aparte ). ACUM avem doua mari probleme. Titluri “toxice” cu efecte in timp dezastroase si cu o valoare indefinita (mai putin cind au fost “create”). A doua problema, inundarea sistemului cu cantitati tot mai mari de dolari ! La prima problema nu este nimeni in stare sa deia o solutie (bad bank ?) tocmai pentru lipsa unui parametru valabil , adica pretul MINIM acceptat ! A doua problema , are din punct de vedere istoric, efecte sigure, inflatie galopanta si devalorizare ! Zimbabwe este doar un exemplu, se poate cita si Romania post 1990 cind preturile au ajuns sa fie calculate in milioane de lei vechi ! Sa nu uitam ca acum vorbim de dolarul USA, moneda universala si deci,cit timp multi vor dorii aceasta moneda, inflatia in interiorul USA va fi ridicata dar nu galopanta ! Actualmente avem un efect de diluire a acestor riscuri, la nivel mondial. Sa nu uitam ca un rol enorm are si politica internationala. Cit timp va reusii USA sa mentina tari straine clienti fedeli la FED (sa cumpere titluri de stat), devalorizarea va fi lenta ! Personal cred ca totul este acum politic, inflatia si devalorizarea vor fi sigure dar marimea lor va depinde de abilitatea politicii internationale USA ! Interesant ca la un moment dat, FED va marii inevitabil dobinda pentru a tine atragatoare titlurile de stat. Ce va insemna aste pentru americanul de rind, este usor de imaginat ! Scaderea generala a nivelului de trai !
3.5.2009, 10:33 am
Din pacate cred ca nu s-a invatat nimic din criza din 1929. Exista aceasi idee invechita ca tot ce e nevoie e de o inflatie mai mare, pentru a contracara ce se intampla. Ne place sau nu ne place, ce fac ei acuma ne va duce intr-un sistem fascist, daca nu suntem deja acolo.
3.5.2009, 9:51 pm
Sau cvasi-comunist … a nu se elimina nici aceasta probabilitate din calcul …
3.5.2009, 10:38 am
@Orfeu: exista moneda fara acoperire, vezi ce s-a intamplat in Zimbabwe. Sunt convins ca FED a monetizat o parte din datorii.
@Stefan: la fel ca oricare alta, si criza asta se va termina dar americanii vor iesi datori pana in gat. Daca datoria publica va depasi 100% din PIB, Trezoreria SUA se va imprumuta la dobanzi tot mai mari iar o devalorizare a dolarului va deveni o optiune foarte atragatoare pentru face mai suportabila aceasta datorie. Cu ceva timp in urma, China a cerut SUA sa garanteze stabilitatea dolarului…
3.5.2009, 11:27 am
@khris. primul semnal ca aceasta criza e pe terminate, cresterea dobinzii oficiale FED. Ar fi buna o comparatie internationala intre : economiile persoanelor (fizice , juritice) in raport cu gradul (%) de indatorare a guvernelor respective + firme din tara respectiva + datoria cetatenilor. Tot raportat la PIB din tara respectiva . Avem o mare diferenta intre USA (dolar ) si Europa (euro) sau Japonia (yen). Datoria publica USA (aia oficiala) va ajunge undeva SUB 100 %. In schimb avem deja datorii mari (raportate la PIB) , persoane fizice + juritice , made in USA ! In comparatie , Italia va ajunge la 110 % – 120 % (pe fondul reducerii PIB si cresterea deficit bugetar) (datorii reduse in %PIB , pentru persoane fizice , made in Italy ) Vor fi probleme pentru moneda euro ?
PS. China, Rusia, Brazilia (tarile BRIC) au conditionat marirea sumelor la FMI cu acordarea unor avantaje in conducerea acestui organism ! Adica mai multa “greutate “. Asistam cumva la primele semne a declinului financiar international a USA ?
3.5.2009, 11:38 am
@khris: Zimbabwe nu a emis moneda fara acoperire, ci doar a emis moneda. Atat. Ca orice produs in exces, valoarea sa scade, la fel si in cazul monezii. E o chestie de baza. Pana si Milton Friedman stia asta, si omul nu era prea tare la economie (pe bune, chiar nu era).
5.5.2009, 4:04 am
Moneda fara acoperire exista numai daca se doreste un dezechilibru si se minte piata. Atlminteri, de multa vreme nu mai exista 100% acoperire a monedei in metale pretioase sau alte valori fixe de acel gen (i.e.), ci acoperire cu puterea unei economii de a crea valoare pe piata.
3.5.2009, 11:22 am
Nu ca m-as pricepe, insa, ma gandesc eu, creditorii aia nu vor cere dobanzi mai mari, ca sa acopere devalorizarea dolarului. adica inflatia ?
Si in RO, acum titlurile de stat au 5 ppc peste inflatie, altfel nu le-as mai fi luat.
Ramane,desigur, problema, platirii acelor dobanzi crescute, da’ e asta problema noastra ?
3.5.2009, 12:41 pm
Un lucru e cert, si anume ca industria lor nu mai e competitiva … restul sunt povesti de economie politica sau politici economice
adica cum va place pe stinga ori pe dreapta. Nu mai produc lucruri de calitate ..azi maine nu mai au ce vinde pe piata ..si-s vinduti complect la altii. E interesant de stiut cine-s creditorii externi ? 
Stie cineva topul cumva ?
3.5.2009, 1:04 pm
[...] ca ”sanatatea” activelor FED sa se deterioreze foarte repede, scrie Cristian Orgonas pe blogul sau. Share and [...]
3.5.2009, 1:14 pm
Într-un post de astazi de pe blogul sau, Cristian Orgonas analizeaza posibilitatea ca FED (Federal Reserve System) sa aiba probleme serioase în viitor. De altminteri, problema unui eventual faliment al FED s-a mai pus în ultima vreme. FED are în SUA o parte dintre atributiile unei banci centrale, cum ar fi Banca Nationala a României, adica este o banca a bancilor. FED împarte atributiile obisnuite ale unei banci centrale cu OCC (Office of the Comptroller of the Currency), care are rol de reglementare si supraveghere asupra tuturor bancilor comerciale care actioneaza pe teritoriul SUA.
FED este o entitate legala unica, cu statut de agentie guvernamentala si cu participare financiara a bancilor comerciale. A fost înfiintata 23 decembrie 1913, prin semnarea Federal Reserve Act de catre presedintele Woodrow Wilson. Responsabilitatile FED acopera 4 marii arii:
- elaborarea si aplicarea politicii monetare, influentând piata monetara si conditiile de creditare, în vederea asigurarii stabilitatii preturilor;
- reglementarea si supravegherea institutiilor bancare pentru asigurarea sigurantei sistemului bancar si financiar si protejarea drepturilor consumatorilor;
- mentinerea stabilitatii sistemului financiar, prin combaterea riscurilor sistemice la care acesta este supus;
- furnizarea de servicii financiare guvernului SUA, publicului, institutiilor financiare nationale si straine, precum si în operarea sistemului national de plati.
FED are în componenta 12 Banci ale Rezervei Federale, care sunt filiale regionale, organizate sub forma de corporatii. În ultimii ani, FED a returnat profitul sau guvernului SUA, prin intermediul Trezoreriei, profit care a însemnat sume imense.
Unul dintre rolurile FED este emisiunea de moneda. Este adevarat ca dolarii americani poarta si semnatura secretarului Trezoreriei SUA. Desigur, se poate imagina un scenariu dezastruos în care FED sa intre în faliment, dar, datorita posibilitatii sale de a emite moneda, va putea returna contravaloarea actiunilor. În anul 2009, deficitul bugetar al SUA va fi de 70% din PIB, iar în 2010 90% din PIB. Sunt valori mari pentru o economie industrializata, dar sa nu uitam ca deficitul bugetar al Japoniei este de 170% din PIB. Dupa prognozele actuale, economia SUA î?i va reveni în cursul anului 2010. Cre?tere deficitului bugetar al SUA este necesara atât pentru asigurarea chletuielilor cu asigurarile sociale si medicale, dar si pentru stimularea economiei reale pentru revenirea la crestere economica.
Din toate aceste motive, mi se pare deplasata abordarea lui Cristian Orgonas, de a trata FED ca pe o banca comerciala oarecare.
3.5.2009, 4:15 pm
O sa raspund pe scurt:
- nu am spus ca FED va intra in faliment ci ca va avea probleme. Bineinteles ca FED poate tipari moneda pentru a isi acoperi o parte din pierderi (ceea ce cred ca a si facut deja) insa acest lucru duce inevitabil la inflatie. Mai mult, FED tipareste bani la cererea Trezoreriei SUA – “vinde” practic bani statului in schimbul carora primeste bonduri. In aceste conditii, pentru a tipari bani are nevoie de aproobarea Trezoreriei.
- faci o confuzie intre deficit bugetar si datorie publica: astfel, deficitul bugetar nu este de 70% respectiv 90%, ci de aproape 9% din PIB in acest an. De asemenea, in cazul Japoniei 170% din PIB reprezinta datoria publica, nu deficitul bugetar.
3.5.2009, 6:03 pm
Evident ca era vorba de datorie publica
Multumesc pentru atentionare!
3.5.2009, 1:14 pm
Kris,faci niste analize foarte interesante,dar incearca sa eviti niste greseli gramaticale suparatoare,gen “actioneaza ca si Banca Centrala”.Corect este “actioneaza ca Banca Centrala”.
3.5.2009, 2:03 pm
In primul rand FED nu e o banca, ci un consortiu de banci. Daca o comitem in titlu, ce pretentii sa mai avem de la articol… In nota de acum obisnuita, otv-ista.
“iar raportul capital propriu/active a ajuns la 48-1 comparativ cu 27-1 in 2007.”
Asta cum vine?
3.5.2009, 2:44 pm
Domnule Cristian Orgonas,sunteti ziarist,da? In mod normal ar trebui sa cunoasteti BINE limba romana. Realitatea este,din pacate,alta.
Citez din textul domniei voastre: “Sumarizand cele spuse mai sus…”. Corect este “Sumand cele spuse mai sus…”. Chiar asa? Ca in cazul personajului EBA,cu celebrul “succesuri”?.
Se pot acorda circumstante atenuante la erori de tastare(deh,viteza scrierii),dar o asemenea eroare denota ca pur si simplu nu stapaniti limba romana. Jenanat !
S-auzim de mai bine !
3.5.2009, 2:50 pm
Corectie: in penultimul rand, “jenant” , in loc de “jenanat”.
5.5.2009, 2:39 pm
asadar cum spuneati … jenanat pardon jenant … doamna/dominsoara barbaragrey;
3.5.2009, 2:55 pm
e interesant de vazut si de unde au crescut activele astea? clar nu din profitul FED. si daca te uiti pe balantele FED, capitolul de pasive care a crescut cel mai mult in perioada asta, peste 1000 mld $, sunt… depozitele. ba mai mult… sunt depozite de la “Depository institutions” adica in principal banci, iar banii sunt economiile depuse in banci. oare ce imi scapa?
3.5.2009, 4:29 pm
@Ion: Federal Reserve – urmatorul consortiu de banci care va avea probleme? Incearca sa ma combati cu argumente, nu sa cauti nod in papura.
Legat de raportul capital propriu/active: FED are un capital de aproximativ $46 miliarde iar pe baza acestui capital a oferit finantari in valoare de $2190 miliarde. Daca doar 2% din acesti bani nu se mai intorc inapoi, s-a dus capitalul.
@barbagrey: nu sunt ziarist domnule, sunt doar un blogger, unul mic de tot care isi mai da cu parerea despre una, despre alta si care nu castiga nici un ban din asta. CTP, Cristoiu si altii sunt ziaristi…..
Acum in ce priveste greseala pe care am facut-o, cauta te rog pe google cele doua cuvinte (sumarizand si sumand) si vezi in ce context sunt folosite. Daca “sumarizand” este gresit, inseamna ca toata lumea greseste pentru ca toata lumea il foloseste.
3.5.2009, 9:49 pm
Lasa-i mah Chris, ca am observat eu ceva la romani asta, de cand pot sa posteze toti pe net : sunt atat de incuiati si invidiosi!
Romanii nu inteleg cat de greu este sa produci ceva, majoritatea lor au tendinte de a critica orice au reusit ceilalti pentru ca ei nu au facut nimic in viata. Oameni acri de care ma feresc cat pot.
Invidia aceasta (care la ghertoi se transpune in carcota) ma dispera, imi provoaca scarba. Normal era sa-ti scrie separat pt a te corecta, dar lor le place doar sa caute greseli de exprimare si sa-si afiseze public, cred ei, inteligenta (de fapt lipsa celei emotionale). Multi dintre ei sunt oameni mici lipsiti de insemnatate iar faptul ca tu le raspunzi iti este de laudat, eu nu as fi facut asta.
In rest numai bine!
3.5.2009, 4:47 pm
“iar raportul capital propriu/active a ajuns la 48-1 comparativ cu 27-1 in 2007.â€
Asta cum vine?
“Legat de raportul capital propriu/active: FED are un capital de aproximativ $46 miliarde iar pe baza acestui capital a oferit finantari in valoare de $2190 miliarde.”
Deci, stimate domn, asa cum ma asteptam si cum v-am atras subliminal atentia, ati inversat raportul in continutul articolului.
Sa nu ma intelegeti gresit, nu am nimic cu blogul dumneavoastra, ma intreb doar cum de ajungeti pe hotnius cu asemenea articole de slaba calitate. Poate ca scrieti ce vor cei de-acolo sa auda?
3.5.2009, 5:01 pm
greseala asta mi-a scapat, multumesc pentru atentionare, am corectat.
3.5.2009, 4:47 pm
Problema devalorizarii dolarului/inflatiei in SUA e o falsa problema pornind strict de la principiile economice clasice.
FED/Trezoreria emit in aceasta perioada moneda si titluri de stat pentru a preveni deflatia. In conditiile unei viteze de circulatie a banilor mult mai mica, este necesara o cantitate de moneda mult mai mare pentru a preveni scaderea preturilor (cata vreme cantitatea de bunuri si servicii ramane constanta- ceea ce e cazul acum in criza).
Punctul problematic va fi atunci cand criza de incredere se va termina si viteza de circulatie a banilor va creste.
Atunci exista cateva posibilitati:
- economia americana avand alte perspective (mai bune), investitorii vor cumpara mai multe titluri de stat americane. In acest fel presiunea la vanzare a titlurilor de stat va fi mai mica.
- SUA vor plasa imprumuturi in USD (direct catre alte tari, sau indirect prin intermediul institutiilor internationale). In acest fel cantitatea de bani mai mare se va disipa si presiunea de a crea bunuri care sa echivaleze moneda nu va fi numai asupra SUA ci si asupra altor tari. Asta e o metoda mai neortodoxa, alte tari devin astfel “captive” si vor trebui sa faca treaba murdara a crearii de valoare.
- cresterea controlata a ratei dobanzilor, in acest fel sterilizandu-se excesul de lichiditate din piata.
- inflatia moderata. Probabil ca dupa finalul primei crize (cea a deflatiei si scaderii productiei), va fi o criza inflationista insa nu la nivelurile la care am fost noi obisnuiti in Romania.
Acuma asta e teoria clasica. Ce va fi, in conditiile in care exista o variabila necontrolabila a activelor toxice pe care trebuie sa le acopere FED pentru a preveni un colaps bancar, vom trai si vom vedea.
Daca sumele sunt foarte mari, lucrurile pot scapa de sub control. Insa e greu de crezut ca ratingul titlurilor de stat americane nu va ramane la AAA, asa ca va exista intotdeauna un punct de sprijin/control.
3.5.2009, 5:14 pm
@Alex: acum, principala grija a americanilor este deflatia insa dupa ce aceasta criza va trece, principala problema va deveni inflatia. In plus, nu este nevoie ca rata inflatiei sa fie de 25-50% pentru a da peste cap dolarul, pentru asta este suficient un ritm de 10% timp de cativa ani. Sa vedem ce se va intampla.
4.5.2009, 2:24 pm
khris: total de acord. Vom vedea ce va fi, insa ar fi bine de stiut ca jocul asta se va juca nu numai cu instrumente economice, ci si diplomatice, politice si in ultima instanta militare.
3.5.2009, 7:38 pm
FED este o companie privata ca orice alta companie.Federal Reserve LLC.
Ca se folosesc de acest nume ca sa induca in eroare masele tembelizate de propaganda e cu totul alta problema.
Falimentul nu este decat o nouamega tzeapa trasa americanului , pentru ca nu inseamna decat stergerea obligativitatii platilor acestei banci.Declarat falimentar nu mai ai nicio obligatie fata de nimeni.O iei de la capat cu banii pusi deoparte din timp fara sa te mai deranjeze cineva.Asta va face si Chrysler de saptamana viitoare.
4.5.2009, 2:59 am
Sondaj Prezidentiabili 2009
http://www.petitieonline.ro/sondaj/alegeri_prezidentiale_2009-s24020037.html
4.5.2009, 3:17 am
Kris + ceilalti scriitori/comentatori, inainte de a va da cu parerea despre Fed, va rog cititi macar Federal Reserve Act sa va lamuriti ce este Fed si cu ce se ocupa. Fed nu poate fi in pericol de faliment niciodata. Este singura institutie care poate scoate dolari “din burta” daca vrea. Si nu, nu e nici o banca privata cum spun alti academicieni in teorii conspirationiste. E doar independenta fata de guvern.
4.5.2009, 2:31 pm
FED poate da faliment daca SUA da faliment si nu mai da nimeni doi bani pe dolarii scosi din burta.
16.10.2009, 10:27 am
Tot ce am citit in aceste articole imi da senzatia ca suntem legati la ochi (sau la minte). Facem o barfa pe marginea unui sistem, sistemul financiar bancar privat al SUA, integrat in sistemul financiar bancar privat mondial, fara a – i sublinia esenta economica: acesta este CANCERUL economiei mondiale “libere”. E cancer deoarece nu are leac, decat chirurgical!
Prin “banii FIAT” (moneda fara valorea emisa pe piata), ne controleaza viata, ne scade permanent nivelul de trai, provoaca inflatii si impune statelor conditii de finantare “contra privatizare” catre companiile controlate de el, impune scaderea salariilor reale, cresterea somajului (vezi recentul acord Romania – FMI)! Daca sunteti specialisti, nu faceti doar barfa, propuneti schimbari in politica noastra financiar bancara, cel putin! Pentru confirmare cititi Joseph Stiglitz: Globalizare – intre speranta si deziluzii, edit. Economica, 2005. Constientizati populatia si guvernarea ca renuntarea la moneda nationala nu face altceva decat sa scoata de sub controlul statelor europene, “bruma de control” ce inca nu a putut fi impusa tarilor, de catre acest CANCER mondial! Ganditi-va la copii vostrii, care au de platit dobanzi uriase la imprumuturile guvernamentale, determinate de orientarea politica a evolutiei tarii catre un model economic speculativ, profund antidemocratic! Cum le vor putea plati, daca doar 13 md. de $ datorie extena a Romaniei in 1982, abia a putut fi platita in 9 ani prin efortul intregii tari? Cine va platii peste 60 md. de EURO ( nu $) datorie actuala catre acest CANCER? Numai dobanda anuala insemna peste 6 md. EURO!!!!
Vaidenoi!