Economie Publicat la 26.3.2009 24 comentarii
Acordul cu FMI
Dupa saptamani de speculatii, ieri am aflat detaliile acordului pe care Guvernul il va incheia cu FMI si UE. Trebuie sa spun ca FMI a fost extrem de indulgent cu Romania, acceptand unele conditii de care in urma cu cativa ani nici nu ar fi vrut sa auda. Am sa mentionez pe scurt principalele puncte ale acestui acord si efectele pe care acesta le va avea asupra economiei.
Cati bani si de la cine: de la FMI vor veni €12,95Mld din care primele €5Mld vor fi virate la inceputul lunii mai si vor merge in exclusivitate la BNR. UE va acorda €5Mld, banii urmand a fi virati in iulie si vor fi dedicati finantarii deficitului bugetar. Alte €2Mld vin de la BERD, BM si alte institutii financiare si se vor duce in investitii. In total, este vorba de €19.95Mld.
Ce dobanzi vom plati: pentru suma de la FMI vom plati o dobanda de 3.5% iar pentru cea de la UE in jur de 2.5%, media fiind de 3.2%. Aceste dobanzi sunt extrem de avantajoase daca le comparam cu cele la care s-ar fi imprumutat Romania de pe pietele externe.
Care sunt tintele macroeconomice: Guvernul a agreeat cu FMI un deficit bugetar de 4.6%, surprinzator de mare avand in vedere atat antecedentele Fondului (care in trecut a insistat pe un deficit cat mai mic) cat si faptul ca initial, Guvernul si-a propus un deficit maxim de 2%. Economia va scadea cu 4% comparativ cu previziunile initiale de +2.5% si trebuie spus ca discutatand in sume absolute, diferenta dintre +2.5% si -4% este egala cu €9Mld. Inca nu sunt deloc convins ca economia va scadea atat de abrupt insa sunt de acord ca va fi un miracol daca vom evita o scadera a PIB-ului in acest an.
Care vor fi obligatiile Guvernului: FMI a pus 4 conditii, toate de bun simt insa nu imi este clar cum vor fi atinse tintele propuse. In esenta, este vorba despre intocmirea unui buget multianual care sa fie predictibil si sa nu mai sufere rectificari trimestriale; fondul de salarii ar trebui sa nu depaseasca anul acesta 8% din buget iar pe termen mediu-lung procentul trebuie sa scada (acest lucru presupune adoptarea legii unice a salarizarii bugetarilor dar despre asta se vorbeste de ani de zile); sustenabilitatea pe termen lung a sistemului public de pensii (pensionarii isi pot lua adio de la corelarea pensiei cu salariul mediu pe economie); restructurarea companiilor de stat – multe dintre companii vor fi nevoite sa concedieze oameni si sunt sigur ca vom asista la miscari sociale de amploare (vezi scandalul cu disponibilizarile de la CFR, in care dl. Berceanu trebuie sa se lupte atat cu sindicatele cat si cu PSD). Cred ca in 2-3 ani este imposibila rezolvarea acestor 4 probleme.
Influenta asupra RMO si a cursului valutar: in principiu, calculul ar fi urmatorul: FMI vireaza bani BNR, BNR reduce RMO oferind astfel valuta bancilor pentru a relua creditarea economiei. Ma astept ca BNR sa reduca agresiv RMO in urmatoarele doua luni, nivelul acestor rezerve urmand sa scada de la 40% in prezent la cel mult 35%, diferenta de 5% reprezentand aproximativ €1.5Mld. Pe termen lung (1-2 ani), RMO la valuta le vor egala probabil pe cele in lei, care acum sunt la un nivel de 18%, insa si acestea vor scadea in viitor. Cel putin pentru moment, aceste €1.5Mld vor mai reduce din tensiunea existenta pe leu, nefiind exclus ca in urmatoarele doua luni cursul sa scada sub 4.2 (mai multe aici). Pe termen mediu-lung insa, cursul va fi influentat atat de modul in care va evolua economia Romaniei cat si de perceptia investitorilor straini legata de zona CEE. La sfarsitul anului, cred ca leul se va tranzactiona la un curs mai apropiat de 4 decat de 4.5. Ramane de vazut daca BNR va apara un anumit curs al leului avand in vedere ca cel mai probabil, FMI ii va restrange marja de manevra.
Influenta asupra dobanzilor: in ce priveste dobanzile, este bine de stiut ca ieri, nivelul CDS (Credit Default Swap – costul asigurarii impotriva intrarii Romaniei in incapacitate de plata) a scazut cu 10%, de la 550 de puncte la 500 de puncte. Spre comparatie, pentru SUA, CDS se situeaza la un nivel de 90-100 de puncte iar pentru UK la 150-170 de puncte. Un punct corespunde unui pret de $1000 pentru a asigura un credit de $10 milioane iar aceasta reducere de 10% se traduce indirect printr-o ieftinire a creditelor cu 0.5%. Acordul cu FMI va duce la scaderea primei de risc inclusa in pretul creditelor iar reducerea RMO va ieftini de asemenea dobanzile. Pe de alta parte, este clar ca nivelul actual al dobanzilor la depozite nu va putea fi mentinut si in scurt timp, dobanzile de 6-7% oferite de unele banci, vor deveni istorie.
Una peste alta, nu atat acordul in sine este important, cat mai ales conditiile pe care FMI si UE le-au pus Romaniei pentru a ne acorda acest imprumut si din acest punct de vedere, personal am avut o surpriza foarte placuta. Practic, acest acord nu face altceva decat sa oblige Guvernul sa rezolve niste probleme pe care ar fi trebuit oricum sa le rezolve si asta fara constrangeri deosebite.
Am primit un cec in alb. Acum nu mai depinde decat de noi.
Cristian Orgonas, Timisoara, blogger din 2008. Am 10 ani experienta in Vanzari, Supply Chain si Achizitii, iar pe acest blog public articole pe teme economice.
26.3.2009, 10:20 am
Premisele ar fi bune. Vad doua impedimente. Primul se refera la deblocarea creditarii, care se va lovi de problema evaluarii garantiilor, iar al doilea – ne-am gasit sa avem an electoral, tocmai cand nu era cazul…
26.3.2009, 10:28 am
@moneymanagement: conditiile sunt atat de bune incat aproape ca am devenit suspicios. Daca nici acest acord nu va fi dus la bun sfarsit, inseamna ca cei care ne conduc sunt complet incapabili.
26.3.2009, 10:49 am
khris, foarte bine ai explicat cum e cu acordul asta, nu prea mai e loc de comentarii, dobanzile nu sunt mari daca banii merg unde trebuie si aduc plus valoare
oricum nu mai conteaza, daca pe termen lung Romania nu va mai avea locuitori, MURIM SAU EMIGRAM
http://taifuns.blogspot.com/2009/03/socant-romania-va-mai-avea-locuitori.html
nu-mi vine sa cred ce se abereaza instituriile straine, fac la fel ca si cu criza
chiar si acum cu imprumutul mi se par exagerate estimarile FMI cu deficit de peste 5% si scadere ec de 4%
26.3.2009, 10:58 am
ar fi interesant de vazut cum (o parte din) acesti bani pot fi directionati, direct sau indirect, spre cateva sectoare cheie care ar putea contribui in mod aproape nemijlocit la accelerarea iesirii din criza: dezvoltarea infrastructurii, industria auto, turismul si energia (alternativa)
succes
26.3.2009, 11:22 am
Salut,
Nu stiu ce relevanta are suma de 9 miliarde diferenta la PIB intre cresterea economica de 2.5% a Guvernului si scaderea de -4 pe care o vede FMI. Toata lumea transforma aceasta suma direct in buget, dar nu e asa, trebuie tinut cont si de rata de colectare la buget, de circa 1/3. Asadar daca PIB ar fi de 150 miliarde in varianta BOC inseamna incasari bugetare de 50 miliarde. Daca nu avem +2.5% ci -4% inseamna aproximativ 140.48 miliarde PIB [ (1-4%) /( 1+2.5%) x 150 ] si deci incasari bugetare egale cu o treime, adica 46.83.
Pe de alta parte deficit bugetar de 2% din PIB-ul lui BOC inseamna exact 3 milarde, adica am fi putut cheltuii 50 (incasat) + 3 (deficit) = 53
Pe prognoza FMI vom avea deficit de 4.6% din PIB-ul de 140.48, adica 6.46 miliarde
adica am putea cheltuii 46.83 (incasat) + 6.46 (deficit) = 53.29, deci exact aceiasi suma.
Am facut calculele astea pentru ca am vazut pe mai multe forumuri discutii privind faptul ca cifrele avansate de FMI (crestere economica + deficit) nu se potrivesc cu cele ale Guvernului. Ele se potrivesc perfect dupa cum am vazut.
revenind la ce am spus la inceput diferenta de deficit este de 6.46- 3 = 3.46 miliarde, nu de 10. Deci cam asta ar fi necesarul de finantare a bugetului suplimentar fata de estimarile lui BOC si de 6.46 cu totul.
In rest, ca de obicei, articolul este excelent si explica in termeni comuni d ece pisica FMI nu e asa de neagra, de ce trebuia facut acest imprumut si ce efecte pozitive are.
Ar mai fi o precizare de facut: se estimeaza o rasuflare a acestei bule prin inflatie (ma refer la USD si EUR). Daca (si asta nu stiu!) dobanda este fixa atunci practic le-am furat cascavalul si o sa dam in schimb niste lapte degresat!
26.3.2009, 11:33 am
@Andrei – imprumutul FMI nu este evaluat nici in USD nici in EUR, ci in DST, asa ca nu te amagi cu ideea ca o luam azi cascaval si dam inapoi apa chioara…
Din acordul semnat cu FMI eu inteleg urmatoarele:
1. bugetul facut de guvernul actual a fost o barba, bazat pe promisiuni electorale
2. daca FMI ne impune respectivele tinte (4.6 deficit in conditii de 4% scadare economica) ma tem ca realitatea (fara aceasta finantare externa) ar fi fost mult mai naspa
26.3.2009, 11:40 am
@hash: DST inseamna USD(~44%), EUR(~34%), JPY(11%) ?i GBP(11%) (vezi si http://fx.sauder.ubc.ca/SDR.html).
26.3.2009, 1:14 pm
[...] : Vad ca si Cristian Orgonas scrie pe blogul lui despre acordul cu FMI [...]
26.3.2009, 1:31 pm
@khris. CDS e un indicator mai degraba mediatic decat real, in calculul dobanzilor. In realitate bancile care au filiale in RO nu introduc costul CDS in costurile finantarii, decat daca e “on purpose”. Altminteri “the cost of doing business” in Romania e, in mod asumat, mai mic decat artificialul CDS. Sa nu uitam ca rentabilitatea remonteaza catre sediile centrale pe multe cai. Dealtminteri, stii foarte bine ca CDSul se ia pe pozitie neta si ca include un mare risc de contrapartida.
26.3.2009, 1:31 pm
“Am primit un cec in alb. Acum nu mai depinde decat de noi.”
Da, da…Cec in alb cu dobanda neagra, oferit de bunul samaritean.
Nu este cazul sa te jignesc, dar pe un blog ar trebui sa fie apreciata sinceritatea opiniei. Opinia mea: Frate Khris, ori esti cam naiv, ori vrei sa lansezi perdele de fum. Sau poate amandoua… Treaba ta!
26.3.2009, 1:57 pm
marian,
care dobanda neagra? 2-4%? sa fim seriosi
asat nu inseamna ca trebuie sa ne plecam orbeste, dar eu inclin sa cred, totusi, ca acest acord este unul rezonabil [si chiar nu ma intereseaza daca FMI si UE vor sa salveze economia romaneasca dopar ca sa aiba unde sa isi desfaca produsele - prefer sa cumpar produse de import intr-o economie cat de cat sanatoasa, decat sa cumpar aceleasi produse de import, cu economia la pamant]
succes
26.3.2009, 2:35 pm
@Andrei: cand am pomenit de cele 9 miliarde am vrut sa scot in evidenta prapastia uriasa intre prognozele guvernului de acum doua luni si ce spune FMI. Este inadmisibil ca “specialistii” nostri sa greseasca atat de mult intr-un timp atat de scurt.
@Marian: avem nevoie de bani si nu ii putem lua decat de dincolo. Iar daca ne-am fi dus direct pe piata internationala, nu ne-am fi imprumutat sub 6% mai ales avand in vedere ca agentiile de rating ne-au degradat la categoria junk.
@Dragos: nu vreau sa supraestimez importanta CDS-urilor dar piata a reactionat bine la anuntul legat de acordul cu FMI. Iar daca valoarea CDS a scazut, inseamna ca si perceptia riscului asociat investitiilor in RO a scazut. Si asta reprezinta un lucru bun.
26.3.2009, 2:35 pm
Draga “Concediaza-ti seful!”
cred ca sunt prea multe de spus si nu avem timpul sa o facem… pana la urma, nici prea util nu ar fi sa ma zbat sa “demonstrez” ce vreau sa spun….
ce spui tu este doar o fata a problemei “prefer sa cumpar produse de import intr-o economie cat de cat sanatoasa, decat sa cumpar aceleasi produse de import, cu economia la pamant” si este corect…. si eu prefer, ca individ…. doar ca este valabil atata timp cat economia asta este intr-un regim “stationar”… si chiar este? datele sunt asa de masluite ca nici nu pricepem daca economia este la pamant, sau este cat de cat sanatoasa, sau daca se “da huta” intre extremele astea.
Si problema are destule fete de discutat….
Datoria externa a Romaniei a explodat in ultimii patru ani, dar nimeni nu este responsabil pentru asta. Explicatia bagata pe gat ar fi ca majoritatea imprumuturilor au fost atrase de companiile private si de banci, care s-au finantat de la actionarii lor straini.
Si acum, minune, am primit un imprumut de care nu prea aveam nevoie, si au fost atat de generosi ca “Am primit un cec in alb. Acum nu mai depinde decat de noi.â€
da, da….
26.3.2009, 4:03 pm
Ei, mai bine mai tarziu decat niciodata.
Acum se pot bucura bunicii nostri ca “au venit americanii”…
Legat de cursul valutar, Romania nu isi permite acum un leu puternic. Valuta care va iesi din RMO la banci si va intra pe piata va fi cumparata de BNR pentru a impiedica aprecierea leului. Banii vor ajunge in acelasi loc, la BNR, dar avand alt buzunar: in loc de contul RMO vor fi in contul curent al BNR.
26.3.2009, 4:31 pm
Oameni buni, Khris trezirea !Multi dintre voi sunteti economisti, dar nu este nevoie neaparat sa fi un specialist sa vezi ca asta e pretul pe care Romania il va plati mai marilor lumii care au provocat “criza”. Numai ca este un pret mult mai mare raportat la tara…
La 20 mld. vom da anual 700mil./an dobanda si sa vedem de unde !
Banii astia i-a imprumutat si Ungaria, dar noi stateam mai bine ca ei; nu, nu aveam nevoie de un imprumut asa mare, parerea mea !
Si lasati vrajala cu cecul in alb, noi nu suntem nemti sau elvetieni sa tratam cu seriozitate, un impas major !! Noi vom “luneca” balcanic in continuare !
26.3.2009, 5:57 pm
@ san giovani: si cam cat vrei tu sa ne imprumutam? Sau cu ce dobanda se imprumuta statul acum de pe piata? Si cam cum crezi tu ca platea BNR dobanda de 2.9% pe care o bonfica rezervelor pe care le depuneau la ea bancile? A cerut BNR bani de la guvern ca sa plateasca dobanzile astea? Si daca tu ai avea 20 000 000 000 euro nu ai fi in stare sa scoti 700 000 000 pe an? Stii ce inseamna asat? inseamna ca tu trebuie sa te trezesti!
Si nu uita: creditul nu este dintr-o data, este stand-by. Asta inseamna ca tragi cat vrei – platesti numai pentru ce tragi. Pentru suma rezervata platesi foarte putin. iar primul rezultat il ai in fata pe orice site de market: RON a coborat la 4.25 – 4.26. Adica 0.43% numai azi! In coditille in care nu au intrat in tara efectiv nici macar un euro! Deci presiunea pe euro a scazut numai si numai pentru faptul ca cei care au nevoie de euro in viitor sunt siguri ca acesti banii vor exista si nu trebuie sa ii acumuleze de pe acum.
Iti inchipui ce s-ar fi putut intampla cu cursul RON/EUR in momentul in care tu cei ce au credite in euro (SI CARE TREBUIE SA PLATEASCA EURO LA BANCA, NU RON!) nu mai gaseau euro la cumparare decat la 5 ROn sau 6 sau 7? Cum mai plateau acesti oameni bancilor?
Stiu ca se zice ca problema datoriei exteren private este a bancilor, dar de de fapt nu e chiar asa, pentru ca bancile au dat bani la populatie si ele vor acum bani inapoi, (NU IN AVANS – CI DOAR RATA). DECI DE UNDE FACEAM ROST DE EURO? investitile starine – o sursa principala anii trecuti – cel mai optimist la jumatate. Repatrieri de valuta de la “capsunari” – cel mai optimist la jumatate. Exporturi – cel mai optist 60-70% (noroc ca importul scade mai repede!)
DECI, DE UNDE????
26.3.2009, 6:04 pm
Eu cred ca fara acordul cu FMI continuam sa ne mintim in continuare ca totul este bine si sa evitam implementarea acestor reforme absolut necesare unei economii de piata functionale !
26.3.2009, 8:27 pm
Andrei, eu sunt de acord cu tine in majoritatea celor scrise. Dar punctual doar, nu pe ansamblu.
Hai sa fim un pic lucizi.
Dinamica investitiilor straine nu a fost chiar o necunoscuta. Adica, chiar daca nu exista criza, nu trebuia sa ai un doctorat in economie ca sa inetelegi ca investitiile straine nu aveau un motiv real sa ramana la acelasi nivel.
Trendul repatrierilor de valuta de la “capsunari†este si el clar de doi-trei ani incoace.
In conditiile astea, vrei sa cred in mascarada asta care a inceput cu “Romania nu este vulnerabila la criza” pana la “nu prea avem nevoie de imprumut, este doar o centura de siguranta” si continua cu tot felul de nazdravanii de genul “datoria externa este a sectorului privat si a bancilor, si noi nici nu am bagat de seama pentru ca aveam treaba nu gluma, si nu puteam face mare lucru….dar daca tot s-a intamplat asta- iata imprumutul care ne va feri de pericolele viitoare”.
Hai sa fim seriosi, daca un terchea-berchea ca mine vede toate astea, vrei sa cred ca toata istoria asta nu a fost premeditata ca sa ascunda gunoiul sub pres?
Asa este, ACUM avem nevoie de imprumut. Din pacate.
Vad ca nu exista vinovati pentru ce s-a inatmplat pana acum. Si asta este o scuza excelenta ca sa nu ne simtim vinovati nici noi, chiar daca stim bine ca, pe termen lung, compromitem sansele copiilor nostri.
Pentru ca avem mentalitatea ca momentul conteaza si ca ce este mai rau in viitor nu ne va lovi tocmai pe noi…
Asta este, da-ne doar voie sa nu credem teoria cecului in alb.
Se joaca alba-negra cu viitorul, dar noi jucam ruleta si daca zice cineva “rien ne va plus”?
26.3.2009, 9:32 pm
@Alex: corect. BNR nu va lasa leul sa se intareasca si va cumpara cu ambele maini euro pentru a pune la loc banii returnati bancilor prin scaderea RMO.
@san_giovanni: aveam nevoie de bani, fie doar pentru acoperirea deficitului bugetar care s-ar fi situat la 5% oricum. Iar diferenta dintre nivelul initial de 2% si 4.6% convenit cu FMI este de 3-4 miliarde de euro. De unde i-am fi luat? In plus, BNR trebuie sa reduca RMO pentru ca fara reducerea asta orice discutie despre deblocarea creditarii era un nonsens.
@Andrei: daca nu am fi incheiat un acord cu FMI, cursul s-ar fi prabusit. Astazi s-au facut tranzactii si la 4.23
@Marian: cei mai multi dintre analisti au gresit cand au spus ca RO nu va fi atinsa de criza dar problema este ca acum trebuie sa privim spre viitor si nu sa pierdem timpul cautand vinovatii. Dupa ce trece criza, vom avea timp si pentru asta.
26.3.2009, 11:34 pm
Kris, crezi ca incepind cu bugetul 2010,acesta va devenii excedentar ? Adica (guvernantii de acum) vor incasa mai mult decit vor cheltui pentru a lasa viitorului guvern miliardele necesare pentru plata noii datorii care astazi va finanta deficitul bugetar ? Eu nu !
Vad aici, in vest, cu criza in curs, foamea de bani a bancilor, mari sau mici . Este perfect logic ca in momentul in care va fi posibil, filialele de la noi vor pompa gradat banii la bancile mama ! Nu exista lege , tratat sau normativa europeana care sa inpiedice acest fapt !
Poate nu ai inteles bine DE CE am luat acest imprumut ! Ca sa nu ajungem PREFALIMENTARI ! Sa nu ajungem ca Ungaria sau Ucraina ! In Romania , clasa politica, IN TOTALITATE, se gindeste doar la ciolan si deci, toti au cheltuit aiurea, cit mai mult, au marit numarul de angajati de stat (pa baza strict de PCR- sti ce inseamna ? ) au dat pensii de lux cu gramada si pensi de rusine la milioane de cetateni ( cu doar 15 ani de vechime in munca). Dovada iresponsabilitatii clasei politice, cind “economia duduia” nu au reusit sa economiseasca nici macar 1 LEU (cam 0,30 euro).
Pe termen scurt, toti vor fi bucurosi, bancile, guvernul, cetatenii. Pe termen lung, Doamne ajuta, ca politica noastra nu este in stare sa judece si pentru viitor ! Sint prea ocupati in a roade CIOLANUL AZI ! In rest, salutari si numai bine !
27.3.2009, 10:00 am
@Stefan: inteleg ce spui, doar ca nu ar trebui sa le amestecam. Aveam nevoie de acordul asta macar pentru a ne imbunatati imaginea externa. Acum, ca politicienii nostrii nu vor fi in stare sa cheltuie cu cap banii, asta este o alta discutie. Oricum, acesta este Guvernul pe care il avem, cu el trebuie sa defilam.
27.3.2009, 10:15 am
khris, nu noi le amestecam, ele sunt amestecate….
vinovatie, inconstienta, lacomie, imprumut, viitor prdictibil ca fiind negru, (i)responsabilitate politica
si mai pune tot ce vrei…
o scuza foarte buna “problema e complexa”!
28.3.2009, 3:23 pm
Ciao,
Va rog accesati http://video.google.com/videoplay?docid=3932487043163636261
pentru cei care vor cu adevarat sa inteleaga ceva !
Multumesc.
2.4.2009, 12:08 pm
[...] din clauzele secrete din acordul cu FMI ar putea fi preluarea de catre statul roman a creditelor nepermormante prin intermediul AVAS [...]