In ultimele zile, evolutia cursului de schimb leu/eur a generat atat panica printre romanii care au credite in moneda europeana cat si multe discutii printre specialisti. Unde se va opri deprecierea leului?

Pentru a raspunde la aceasta intrebare trebuie sa ne raportam la BNR, singura institutie care poate dirija cursul de schimb in functie de interesele pe care aceasta le are. In ultima sedinta a Consiliului de Administratie al BNR care a avut loc in data de 6 ianuarie, s-a decis mentinerea la acelasi nivel atat a dobanzii de referinta cat si a rezervelor minime obligatorii (RMO) si aceasta in ciuda incetinirii vizibile a activitatii economice, decizie care sugereaza faptul ca in acest moment, pentru Banca Nationala evolutia cursului de schimb este mai importanta decat evolutia economiei.

In momentele de criza economica, principala masura pe care orice banca centrala o pune in aplicare este reducerea ratei dobanzii, ieftinind astfel banii si incurajand investitiile in economie. Dar daca in 6 ianuarie BNR ar fi redus dobanda si/sau RMO, cantitatea de bani din sistem ar fi crescut in timp ce atractivitatea investitiilor in lei ar fi scazut, ceea ce ar fi dus la o depreciere si mai mare a cursului de schimb leu/eur.

Un leu slab avantajeaza exportatorii, contribuind astfel la scaderea deficitului de cont curent (deficit pentru care am fost taxati de catre toate agentiile de rating), insa afecteaza grav populatia si companiile care s-au indatorat masiv in euro in ultimii ani iar prin decizia luata, Banca Nationala incearca sa mai castige putin timp pana la urmatoarea sedinta a CA care va avea loc in februarie, in speranta ca pana atunci presiunile asupra leului se vor mai atenua iar efectele crizei asupra economiei vor deveni cuantificabile.

Cu un deficit bugetar care a ajuns deja la 5%, cu o proiectie sumbra in ceea ce priveste evolutia veniturilor bugetare si cu o finantare externa tot mai greu de accesat, dilema pe care BNR o are acum este urmatoarea: ajuta economia (si deblocheaza creditarea) prin scaderea dobanzii si eventual a RMO, actiune care va genera o depreciere si mai accentuata a leului cu efecte benefice insa asupra deficitului de cont curent, sau decide sa apere moneda nationala mentinand rata dobanzii, cresterea economica ramanand in planul doi.

Este foarte greu de gasit o cale de mijloc insa astazi am aflat ca FMI va veni la Bucuresti peste doua saptamani, ceea ce ma face sa cred ca guvernul isi doreste un acord cu aceasta institutie, acord prin care ar rezolva dintr-un foc doua probleme: nevoia de finantare a tarii va fi rezolvata (daca Ungaria a primit $15.7 miliarde, Romania ar putea primi cel putin aceasi suma), iar coalitia PDL-PSD ar putea justifica anularea promisiunilor din campanie prin constrangerile impuse de fond. Am explicat ieri parerea mea legata de necesitatea unui asemenea acord insa daca as avea de ales intre populismul guvernantilor si constrangerile FMI, as alege fara sa clipesc a doua varianta.

Ne asteapta vremuri interesante, sunt convins ca vom avea ce comenta in urmatoarele saptamani. Urmeaza prezentarea bugetului, companiile listate la bursa vor incepe sa isi publice rezultatele, vom afla indicatorii macroeconomici aferenti ultimului trimestru si ne vom face o imagine mai buna asupra modului in care aceasta criza economica afecteaza Romania.

 

PS: Tot astazi, insse a comunicat evolutia comertului exterior in luna noiembrie. Desi exporturile au scazut cu 9%, importurile s-au prabusit (-17%) ceea ce a dus la scaderea deficitului de cont curent aferent lunii noiembrie cu peste 25% comparativ cu aceeasi luna a anului trecut, o veste buna zic eu, in ciuda contractarii exporturilor. Mai multe aici

Share

Tags: BNR, comert exterior, curs valutar, deficit